Ethereum handlas nära 2 150-dollarnivån, då analytiker förnyar debatten om huruvida kryptovalutan har gått in i en attraktiv "köpzon", mitt i blandade värderingssignaler och marknadsbeteende.

Uppmärksamheten är för närvarande inriktad på förhållandet mellan marknadsvärde och realiserat värde (MVRV), vilket har sjunkit under 0,8, en nivå som historiskt sett setts vara nära marknadens bottennivåer.

Kryptoanalytikern Ali Martinez sa att Ethereum kan ha gått in i vad han beskrev som en "generationsköpzon" och noterade att liknande avläsningar i tidigare cykler sammanföll med bottennivåer följt av starka uppgångar.

Martinez förklarade att Ethereums senaste återhämtning inte var slumpmässig och hänvisade till tidigare perioder med återhämtning på mellan 149 % och 587 % efter bottennivåer 2018, 2020 och 2022.

Ethereum steg med 7 % på måndagen och nådde kortvarigt 2 186 dollar innan det sjönk något och handlades runt 2 152 dollar i skrivande stund, vilket bibehöll en del av sina senaste vinster efter att ha återhämtat sig från lägre nivåer.

Ethereum ligger fortfarande under sin tidigare cykeltopp, vilket håller värderingsmodeller och återhämtningssignaler i fokus i detta skede.

Expansion i Ethereum-innehav

Forskningsrapporter från Arkham Intelligence indikerade att Bitmine, ett företag kopplat till Tom Lee, lade till Ethereum till ett värde av 140,74 miljoner dollar under den senaste veckan, vilket bringar deras totala innehav till cirka 10,03 miljarder dollar.

Enligt rapporten kontrollerar Bitmine cirka 3,86 % av Ethereums cirkulerande utbud, med ett uttalat mål att nå 5 %, vilket innebär behov av betydande ytterligare köp under den kommande perioden.

Rapporten noterade också att företagets Ethereum-ackumuleringstakt översteg Strategys Bitcoin-köp under samma period, som uppgick till cirka 76,6 miljoner dollar denna vecka.

Observatörer tror att aktiviteten inom statsobligationer ger en ny stödfaktor till Ethereum-marknaden, eftersom investerare tittar på om fortsatt institutionell köp kan stödja priserna om den totala efterfrågan förbättras.

Svag efterfrågan i USA

Å andra sidan noterade CryptoQuant-analytikern Arab Chain att Ethereums Coinbase-premieindex sjönk till cirka -0,0149, vilket innebär att priset på Coinbase är lägre än på andra plattformar som Binance, vilket återspeglar en svagare efterfrågan från amerikanska köpare.

Dessa data tyder på att den globala handelsaktiviteten fortfarande är starkare än den amerikanska efterfrågan på plattformen, och indikerar att den senaste återhämtningen ännu inte har stöttats av stark spotefterfrågan på den amerikanska marknaden.

En ihållande negativ premie signalerar vanligtvis svag köpaptit eller säljtryck på Coinbase, vilket kan begränsa styrkan i Ethereums återhämtning på kort sikt.

Om premien återgår till noll eller blir positiv kan detta signalera förbättrade köpflöden från amerikanska investerare, vilket potentiellt kan ge ytterligare stöd för priserna under den kommande perioden.

Strax före krigets utbrott med Iran skrev jag att det skenbara lugnet bland regeringstjänstemän och aktörer på finansmarknaderna baserades på två antaganden som jag ansåg vara osannolika:

Att USA:s president Donald Trump skulle sluta en överenskommelse i sista minuten med iranierna och utropa seger,

Och även om han inte nådde en sådan överenskommelse, att iranierna inte skulle genomföra allt de hade hotat med om de blev attackerade.

Nu, tre veckor in i konflikten mellan USA, Israel och Iran, har det inte funnits någon överenskommelse i sista minuten, och iranierna har verkligen genomfört vad de varnat för. Nedan följer vad jag tidigare noterat angående Irans hot:

Dessa hot inkluderade attacker mot amerikanska baser i regionen, attacker mot länder som bistår USA och Israel i kriget, attacker mot amerikanska krigsfartyg och, viktigast av allt, stängning av Hormuzsundet, genom vilket cirka 20 % av den globala exporten av olja och flytande naturgas passerar.

Som jag påpekade skulle det lugnet sannolikt övergå i panik i många av världens huvudstäder. Det har faktiskt hänt. Regeringar och befolkningar i Gulfstater som är allierade med USA har attackerats direkt av Iran som svar på attacker utförda av Israel och USA. Länder som är beroende av stadiga leveranser av olja och gas från Gulfstaterna söker också alternativa källor och anpassar sig till den plötsliga bristen.

Eftersom de flesta andra leveranser av olja och flytande naturgas är knutna till långsiktiga kontrakt har länder vänt sig till rysk olja och gas efter att de amerikanska sanktionerna hävdes. Rysslands export hade dock redan kringgått sanktionerna, så en eventuell ökning av utbudet kommer sannolikt att vara begränsad.

Trots allt detta är det fortfarande förbryllande att lugnet fortfarande dominerar finansmarknaderna – förutom på oljemarknaden. Aktiemarknaderna har minskat, men inte kollapsat. Till exempel har S&P 500 fallit från 6 900 i början av kriget till cirka 6 500 på fredagen, en nivå som tidigare noterades den 20 november förra året.

Marknaderna för jordbruksråvaror återspeglar stigande insatskostnader, men vi har ännu inte sett en kraftig ökning av livsmedelspriserna. Bensin- och dieselpriserna har stigit snabbt, men allmänheten har upprepade gånger försäkrats om att detta är tillfälligt.

Här är anledningen till att jag anser att denna marknadslugn är felplacerad:

1. Stängningen av Hormuzsundet och dess effekter

Iran har stängt Hormuzsundet för alla fartyg utom sina egna och fartyg från vänligt sinnade länder, och sjötrafiken har bara blivit en bråkdel av vad den var före kriget. Trump-administrationen förväntade sig inte att kriget skulle vara så länge, och inte heller att Iran skulle stänga sundet, vilket förklarar avsaknaden av en färdig plan för att hålla det öppet.

Den amerikanska militären har föreslagit möjligheten att ta kontroll över Khargön, Irans viktigaste oljeexportterminal, för att sätta press på Teheran att tillåta sjöfarten att återupptas. Ön ligger dock inte nära sundet, vilket innebär att en amerikansk närvaro där inte direkt skulle påverka navigeringen, vilket ökar möjligheten att sådana uttalanden kan vara vilseledande.

Den iranska militären har nästan säkert planerat i förväg hur man ska slå tillbaka alla styrkor som försöker erövra ön eller land längs sundets östkust, ett område fyllt med grottor och befästningar. Det verkar inte som att en liten styrka skulle kunna hålla eller kontrollera sådan terräng.

Hittills finns det inga tecken på att en storskalig markinvasion övervägs, en operation som skulle kräva månader av förberedelser. Om sundet förblir stängt i flera månader skulle det nästan säkert leda till en global recession.

Det är också viktigt att notera att alla försök att ta kontroll över Khargön kan resultera i att oljeterminalen förstörs. Iran har redan svarat på attacker genom att attackera energianläggningar i Gulfstaterna, och det finns starka skäl att tro att landet skulle göra detsamma om dess oljeinfrastruktur blev ett mål. Sådana skador kan ta år att reparera.

Dessutom behöver Iran inte kontrollera sin kustlinje för att hota sjöfarten, eftersom landet har visat förmågan att attackera mål med hjälp av drönare och missiler från långa avstånd. Även om amerikanska styrkor skulle ta full kontroll över kusten skulle det inte eliminera hotet mot sjöfarten i Gulfen.

Huthierna i Jemen, allierade med Iran, bör inte heller förbises. De har tidigare stört sjöfarten i Röda havet och skulle kunna öppna en ny front när som helst, särskilt med tanke på deras effektiva militära kapacitet.

2. Misslyckandet med antagandet om snabb kapitulation

Trump-administrationen trodde att kraftiga bombardemang och riktade mord skulle leda till en snabb iransk kapitulation, men det har inte blivit av. Bombningarna har fortsatt utan att utlösa regimkollaps eller internt uppror.

Alla investerare som förväntar sig ett sådant resultat inom kort kan behöva vänta mycket längre, medan marknaderna anpassar sig till brister på energi, gödningsmedel, kemikalier och störningar i leveranskedjor.

3. Illusionen av ett snabbt uttag

Vissa marknadsaktörer tror att Trump skulle kunna utropa seger och dra sig tillbaka. Detta verkar dock svårt med tanke på det starka inflytandet från pro-israeliska anhängare i USA, såväl som Israels premiärminister Benjamin Netanyahu, som försöker avveckla Irans kärnvapenprogram och förstöra dess missilkapacitet.

Även om USA skulle dra sig tillbaka skulle det bara uppfylla ett av Irans villkor för fred – avlägsnandet av amerikanska styrkor från Gulfen. Andra krav, såsom att häva sanktioner, tillhandahålla säkerhetsgarantier och erbjuda kompensation, kommer sannolikt inte att accepteras.

Slutsats:

Stängningen av Hormuzsundet visar redan sina effekter, inklusive stigande bränslepriser och brist på vissa viktiga förnödenheter. Det finns också mindre synliga effekter, såsom brist på gödningsmedel och helium som används vid tillverkning av halvledare.

Dessa påfrestningar kommer att fortsätta så länge sundet förblir stängt. Även om det plötsligt öppnas igen kan det ta månader att återgå till tidigare produktionsnivåer.

Med andra ord har betydande ekonomisk skada redan inträffat, och dess effekter kommer sannolikt att bestå under en längre period.

Kopparpriserna sjönk under tisdagens handel, tyngda av en starkare amerikansk dollar mot de flesta större valutor, utöver stigande oljepriser, vilket kastade en negativ skugga över finansmarknaderna.

Kopparlagren i Kina noterade sin största veckovisa nedgång i år, medan priserna hade fallit kraftigt på grund av det Iranrelaterade kriget, vilket ledde till starkare efterfrågan från tillverkare, enligt en Bloomberg-rapport på måndagen.

Lagren av raffinerad koppar i Kina minskade med 78 700 ton under veckan som slutade på måndag, vilket bringar de totala lagren till 486 200 ton, baserat på data från Mysteel Global som citeras av Bloomberg.

Företaget sa att tillverkarna ökade sina inköp efter en ökning av nya order, vilket ökade konsumtionen.

Kopparpriserna har sjunkit med cirka 12 % denna månad på London Metal Exchange, mitt i oro för att konflikten i Mellanöstern kan driva upp inflationen och bromsa den globala tillväxten.

Efterfrågan fick också ytterligare stöd från lagerpåfyllning efter det kinesiska nyåret i slutet av februari, enligt rapporten.

Yan Yuhao, senioranalytiker på Zhejiang Hailiang, sa att företaget hade tredubblat sina dagliga inköp av raffinerad koppar jämfört med förra årets genomsnitt efter att de inhemska priserna sjönk under 100 000 yuan per ton.

Han tillade att många kopparstångstillverkare har fulla beställningar fram till nästa månad och överväger att driva verksamheten över den planerade kapaciteten.

Smältkostnaderna för kopparstänger ökade också förra veckan, drivet av starkare efterfrågan, enligt Mysteel-data.

I ett relaterat sammanhang varnade Ivanhoe Mines VD Robert Friedland i ett uttalande till Financial Times att kopparproduktionen i Afrika kan drabbas av betydande störningar om Irankonflikten fortsätter i mer än tre veckor, på grund av kontinentens starka beroende av svaveltillförsel från Mellanöstern.

Å andra sidan steg dollarindexet med 0,4 % till 99,3 poäng klockan 14:44 GMT, efter att ha nått en högsta nivå på 99,5 poäng och en lägsta nivå på 99,1 poäng.

I den amerikanska handeln sjönk kopparterminskontrakt för leverans i maj med 0,7 % till 5,43 dollar per pund per 14:09 GMT.

Bitcoin upplevde kraftiga rörelser under helgen, och föll särskilt på grund av eskalerande spänningar i Mellanöstern och deras inverkan på de globala marknaderna, innan den återhämtade sig på måndagen, främst driven av likvidationer av terminskontrakt snarare än ökad efterfrågan på spotmarknaden.

Vissa handlare utnyttjade denna volatilitet för att rikta in sig på investeringar kopplade till Bitcoin-infrastruktur, såsom Bitcoin Hyper-projektet, som tillkännagav att de samlat in mer än 32 miljoner dollar genom ett initialt myntutbud.

Dessa rörelser kom i takt med stigande oljepriser och oro i risktillgångar efter att USA:s president Donald Trump ställde ett 48-timmars ultimatum till Iran om att återöppna Hormuzsundet.

Trots senare indikationer på ett tillfälligt uppehåll i planerade amerikanska attacker förblev eventuella diplomatiska framsteg oklara.

Geopolitik skakar marknaderna

Bitcoin sjönk från nivåer över 70 000 dollar till cirka 67 360 dollar innan det stabiliserades nära 70 500 dollar.

Denna nedgång sammanföll med eskalerande spänningar runt Hormuzsundet, en viktig passage genom vilken cirka 20 % av den globala oljeförsörjningen flyter, och som har upplevt betydande störningar sedan slutet av februari.

Däremot steg oljepriserna kraftigt, med amerikansk West Texas Intermediate-råolja som närmade sig 101 dollar per fat och Brent-råolja som klättrade över 113 dollar, vilket ökade inflationsoro.

Bitcoins nedgång accelererade också på grund av likvidationer av långa positioner, med mer än 240 miljoner dollar i hävstångspositioner likviderade inom några timmar, vilket indikerar att rörelsen drevs av makrofaktorer snarare än en strukturell förändring i den långsiktiga trenden.

Återhämtning driven av terminer, inte spotefterfrågan

Trots återhämtningen på måndagen förblev aktiviteten på spotmarknaden svag, med månatliga handelsvolymer på Binance som sjönk till cirka 52 miljarder dollar, den lägsta nivån sedan tredje kvartalet 2023.

Flödesdata visade också svagt deltagande, med sjudagars inflöden som nådde 6,38 miljarder dollar på Binance och 5,14 miljarder dollar på Coinbase, bland de svagaste nivåerna nyligen.

Däremot var aktiviteten bland stora investerare mer uttalad, med ökande ”valflöden” till börser, vilket tyder på större säkringsaktivitet och kapitalrotation, vilket förstärker marknadens känslighet för kortsiktig volatilitet.

Bitcoin nådde en veckohögsta på 71 789 dollar under den amerikanska handeln, med stöd av tecken på potentiell deeskalering, trots fortsatt osäkerhet.

Denna ökning sammanföll dock med en minskning med ungefär 4 % i det totala öppna intresset under 13 timmar (motsvarande cirka 9 700 Bitcoin), vilket indikerar positionsstängningar snarare än nya positionsöppningar.

Korta likvidationer översteg också 44 miljoner dollar inom en enda timme på Binance, medan den amerikanska efterfrågeindikatorn förblev svag, med handeln koncentrerad till intervallet 71 000 till 72 000 dollar.

Skift mot Bitcoin-infrastruktur

Mitt i denna volatilitet rör sig en del kapital mot projekt som syftar till att förbättra Bitcoins användningsområden, såsom Bitcoin Hyper, som presenterar sig som en lager-två-lösning som integrerar tekniker från andra nätverk för att accelerera transaktioner och minska kostnader.

Denna trend återspeglar ett växande intresse för att bygga infrastruktur för att stödja valutans framtida användning, i en tid då makrofaktorer – såsom oljepriser och geopolitiska spänningar – fortsätter att driva prisrörelser på kort sikt.